來源：中國能源報

2018年時間過半，節能環保上市公司陸續公布上半年“成績單”。記者近日梳理50余家重點企業的半年報發現，作為此前為數不多增長確定性高、估值較合理的行業之一，節能環保未能維持整體增長態勢，部分公司業績下滑明顯，產業兩極分化突出。坐擁中央環保督察、打贏“藍天保衛戰”行動等多項利好政策，行業景氣度卻不如去年同期，尤其是去杠桿、融資難、債務危機等因素，正在給節能環保板塊帶來嚴峻考驗。

多位業內人士分析認為，下半年走勢雖有望回升，但節能環保行業正在回歸理性，基本告別了無序擴張的“紅利期”。下一階段，企業應將更多精力放在“苦練內功”上，改變過去一味拿項目、玩資本等運作方式。

受去杠桿、融資難等影響

處境“冷暖不一”

2018年中期業績公布，節能環保行業“幾家歡喜、幾家愁”——有企業借勢利好政策增收增利，但也有些企業遭遇利潤下滑、身陷債務危機。

以凈利潤為參考，記者梳理已發布的成績單發現，碧水源、神霧節能、博天環境等10余家明星企業，上半年凈利潤紛紛下滑，最高跌幅超過100%。對比歸屬于上市公司股東的凈利潤，雖有70%左右的上市公司實現同比增長，但截至目前，除光大國際、三聚環保等“堅挺者”外，多數企業未邁過10億凈利門檻。這再次印證了節能環保行業的“小散”特征，數量眾多卻難有“百億級”企業。

再從個股看，“冰火兩重天”的現象更為突出。以目前最受矚目的光大國際為例，上半年不僅突破營收百億港元、凈利潤44.15億港元，同比分別增長29%、36%，公司還憑借14個環保能源項目、12個綠色環保項目等，一舉創下項目總數、投資額的歷史“雙新高”。相比之下，神霧環保、盛運環保等企業卻因債務危機而自身難保。例如，曾為國內第一大生物質發電明星企業的凱迪生態，就因債務違約成為典型。由此引發的多起訴訟、仲裁及銀行賬戶被凍結、旗下電廠停產、拖欠員工薪水等連鎖反應，也導致企業上半年虧損近10億元，凈利潤降幅較2017年同期高達847.41%。

對此，中國金融學會綠色金融委員會主任馬俊認為，這并非偶然。“節能環保項目動輒10-15年運行周期，但我國銀行的平均貸款期限只有2年，短期內不斷再融資，或把短期貸款拿來做長期投資，導致企業風險陡增，積累到一定階段后便會集中爆發?！?

客觀條件是一方面，在桑德集團董事長文一波看來，部分企業在無序擴張、過于冒進的同時，卻忽視了風險預估、防控等能力，應對不足也是“栽跟頭”的原因之一。“很多人認為，環保市場非常大。有的蜂擁而至，卻也有人萬劫不復?！?

“隨著經濟下行、監管趨嚴，行業不可避免受到去杠桿、融資難等外部因素影響，加上資本泡沫退卻、環境質量改善等自身壓力，企業‘冷暖不一’的處境實際早有預見?！北本┐髮W環境學院E20聯合研究院副院長薛濤表示。

投資趨于理性

下一階段或回歸技術主導

平安證券分析師龐文亮表示，盡管各細分板塊表現不一，但節能環保行業利潤下降的趨勢尚存，下半年跑贏大盤的可能性較低?！坝绕湓谌谫Y環境收緊、風險事件頻發等情況下，‘排雷’需放在首位，市場對現金流重視度大幅提升。諸如危廢治理、垃圾焚燒發電等建設周期短、資金回收快的項目，或是下一階段的‘強造血’分支?！?

這一說法得到了薛濤的贊同。他認為，2018年堪稱環境產業的“轉折之年”，企業將基本告別“紅利期”，下半年業績即便回升，短期內也很難恢復到過去受追捧、被高估的“盛況”?！暗珡牧硪粋€角度看，這也是環保投資趨于理性的表現。優勝劣汰、洗牌重組，讓真正有實力的企業生存下來，對行業整體并非壞事?！北笨厮畡占瘓F高級副總裁于立國同時指出。

告別盲目擴張、過度舉債，企業不再靠“跑馬圈地”增強實力，下一階段的發展方向何在?多位專家不約而同指出，節能環保行業或將回歸技術主導，“內功”才是企業生存的根本所在。

“沒有核心技術的企業走不遠也走不長，而靠買技術也不是長久之策?！贝饲霸诮邮苡浾卟稍L時，生態環境部副部長黃潤秋就曾表示，企業不應將目標盯在資本運作、爭搶項目上，而要“苦練內功”，提高自身創新能力及技術水平，“可惜的是，目前在這方面有戰略眼光的環保企業并不多。”

國家發改委環資司副巡視員馮良也向記者強調了技術的重要性。“發展初期，企業拼的是‘野蠻生長’，但隨著環保產業進入蛻變期，競爭更多表現在技術、人才、服務等方面。要在新環境中脫穎而出，企業須將技術創新作為核心動力。加速科技成果轉化，推進產業技術裝備的高端化、成套化、智能化;突出重點、有的放矢，差異化提升技術自主性和適用性?！?

“進入轉折之年，治理效果恰是節能環保產業的機會所在。伴隨環保督察等政策升級，技術的支撐作用必將逐步凸顯，回歸技術本源，構建以市場為導向的技術創新體系顯得尤為重要?！毖偨Y稱。